Biên bản cuộc họp tháng 9/2025 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa được công bố đã nhanh chóng trở thành tâm điểm của giới tài chính toàn cầu. Sau hơn một năm duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, Fed đã chính thức “bẻ lái” giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa biên độ mục tiêu về 4,00–4,25%. Nhưng điều khiến thị trường chú ý hơn cả không chỉ là quyết định cắt giảm này, mà là sự chia rẽ nội bộ và tín hiệu về khả năng có thêm hai lần cắt nữa trong năm.
Fed đã bắt đầu nới lỏng – nhưng chưa thống nhất về tốc độ
Theo biên bản cuộc họp FOMC tháng 9, đa số các thành viên ủng hộ việc hạ lãi suất nhằm “điều chỉnh linh hoạt” khi nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu chững lại. Tuy nhiên, biên bản cũng ghi rõ những quan điểm trái chiều:
Một số thành viên cho rằng việc giảm 25 điểm cơ bản là cần thiết để hỗ trợ thị trường lao động đang yếu đi, trong khi những người khác lại cảnh báo rủi ro lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn. Thậm chí, Thống đốc Stephen Miran – gương mặt mới trong Ủy ban – đã bỏ phiếu đề xuất cắt 50 điểm cơ bản, với lập luận rằng “mức lãi suất hiện tại đã cao hơn đáng kể so với mức trung tính thực tế”.
Dù có sự bất đồng, phần lớn các quan chức Fed vẫn đồng thuận rằng rủi ro đối với thị trường lao động hiện nay đang gia tăng, trong khi áp lực lạm phát đã có dấu hiệu “ổn định” hơn so với nửa đầu năm. Chính sự thay đổi cán cân này khiến nhiều người tin rằng Fed đang chuẩn bị cho một chu kỳ nới lỏng thận trọng – với hai lần cắt lãi nữa trong phần còn lại của năm 2025.
Bức tranh kinh tế nền: Lao động chậm lại, lạm phát vẫn dai dẳng
Một trong những lý do lớn nhất khiến Fed bắt đầu nới lỏng chính sách là thị trường lao động đã không còn quá nóng như năm ngoái. Số lượng việc làm mới trong khu vực tư nhân giảm liên tiếp, tỷ lệ thất nghiệp nhích lên trên 4%, và chỉ số việc làm trong ngành dịch vụ ISM cũng cho thấy đà suy yếu.
Chủ tịch Fed New York – John Williams – nhấn mạnh rằng việc cắt giảm vừa rồi là bước đi “phòng ngừa” để đảm bảo tăng trưởng và việc làm không trượt dốc quá nhanh. Ông thừa nhận rằng một số tín hiệu yếu đã xuất hiện rõ trong các báo cáo việc làm gần đây.
Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, lạm phát vẫn chưa hoàn toàn “đầu hàng”.
Chỉ số PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – vẫn dao động quanh mức 2,7%, cao hơn mục tiêu 2% mà ngân hàng trung ương hướng tới.
Một số quan chức, như Chủ tịch Fed Boston Susan Collins, cho rằng việc cắt giảm quá nhanh có thể khiến kỳ vọng lạm phát “bật lại”, làm xói mòn nỗ lực kiểm soát giá suốt hai năm qua. Fed vì thế buộc phải đi trên “sợi dây mỏng” giữa hai rủi ro: nếu nới lỏng quá chậm, kinh tế có thể suy yếu; nếu nới quá nhanh, lạm phát có thể quay lại.
Thị trường dự đoán gì về các bước tiếp theo?
Ngay sau khi biên bản được công bố, giới đầu tư bắt đầu điều chỉnh lại kỳ vọng. Dữ liệu từ công cụ CME FedWatch cho thấy gần 90% khả năng Fed sẽ tiếp tục cắt thêm một lần vào cuộc họp tháng 10 tới, và một lần nữa vào tháng 12. Điều này tương đồng với dự báo từ J.P. Morgan và Goldman Sachs, rằng lãi suất điều hành có thể giảm về vùng 3,5–3,75% vào cuối năm 2025.
Tuy nhiên, vẫn còn một kịch bản “thận trọng” được nhiều chuyên gia lưu ý: nếu lạm phát bất ngờ tăng trở lại trong các tháng cuối năm, Fed có thể chỉ cắt thêm một lần rồi tạm dừng để đánh giá tác động. Biên bản cũng cho thấy, một số thành viên đã bắt đầu lo ngại về nguy cơ thiếu dữ liệu chính xác nếu chính phủ Mỹ tiếp tục rơi vào tình trạng đóng cửa tạm thời, khiến việc ra quyết định càng trở nên phức tạp.
Tác động đối với thị trường tài chính toàn cầu
Trái phiếu và lợi suất
Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã có dấu hiệu hạ nhiệt. Nhà đầu tư đổ xô mua vào trái phiếu trung và dài hạn, khiến lợi suất 10 năm giảm nhẹ.
Nếu Fed thực sự tiếp tục cắt lãi hai lần nữa, mặt bằng lợi suất có thể giảm thêm mang lại cơ hội cho nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu hiện tại.
Ngược lại, nếu lạm phát “nổi loạn” và Fed buộc phải chậm tay, lợi suất có thể bật ngược, gây áp lực ngắn hạn lên thị trường nợ.
Chứng khoán
Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng tích cực với kỳ vọng nới lỏng. Các nhóm cổ phiếu tăng trưởng – đặc biệt là công nghệ và bất động sản – hưởng lợi khi chi phí vốn giảm. Tuy nhiên, sự bất định trong các dữ liệu lạm phát hàng tháng khiến nhà đầu tư vẫn thận trọng, bởi chỉ cần một báo cáo CPI “xấu” cũng đủ đảo ngược kỳ vọng về chính sách.
Đồng USD và vàng
Đồng USD có xu hướng yếu đi khi thị trường tin rằng Fed sẽ tiếp tục cắt lãi. Chỉ số DXY lùi về vùng thấp nhất ba tháng, tạo điều kiện cho giá vàng phục hồi.
Vàng – vốn là tài sản phòng thủ – thường được hưởng lợi trong môi trường lãi suất thực thấp. Nếu chu kỳ nới lỏng của Fed tiếp tục, vàng sẽ vượt trên vùng giá trên 4.000 USD/ounce mạnh mẽ mà nhiều chuyên gia từng dự báo.
Tuy nhiên, nếu lạm phát bật tăng bất ngờ, kịch bản “vàng – USD đảo chiều” hoàn toàn có thể xảy ra.
Chiến lược cho nhà đầu tư: Bình tĩnh, đa dạng và linh hoạt
Trong bối cảnh chính sách tiền tệ còn nhiều ẩn số, nhà đầu tư cần tránh đặt cược một chiều.
Hãy coi Fed như đang “chơi cờ” với nền kinh tế: mỗi nước đi sẽ được quyết định bởi dữ liệu thực tế chứ không phải lời hứa.
Với những ai nắm giữ danh mục đa tài sản, đây là thời điểm nên đa dạng hóa để giảm rủi ro:
- Trái phiếu trung hạn có thể mang lại lợi thế nếu Fed tiếp tục cắt lãi.
- Cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng vẫn hấp dẫn, nhưng nên chọn doanh nghiệp có dòng tiền ổn định.
- Vàng và tiền mặt giữ vai trò phòng ngừa khi dữ liệu bất ngờ đảo chiều.
Quan trọng nhất, hãy theo sát lịch công bố dữ liệu như CPI, PCE, bảng lương phi nông nghiệp và kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng. Đây là “kim chỉ nam” giúp dự đoán được nước đi tiếp theo của Fed – và từ đó, định hướng chiến lược đầu tư phù hợp.
Chu kỳ cắt lãi đã bắt đầu – nhưng hành trình còn đầy rủi ro
Biên bản tháng 9/2025 không chỉ xác nhận rằng Fed đã bắt đầu nới lỏng, mà còn cho thấy một nội bộ chia rẽ trong cách nhìn nhận nền kinh tế. Phần đông vẫn tin rằng còn hai lần cắt lãi nữa trước khi năm kết thúc, nhưng điều đó sẽ chỉ thành hiện thực nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và thị trường lao động không suy yếu quá sâu.
Nhà đầu tư không nên xem biên bản này là “tín hiệu chắc chắn”, mà là lời nhắc về sự chuyển hướng trong tư duy của Fed — từ phòng thủ sang linh hoạt.
Con đường phía trước vẫn còn nhiều biến số, nhưng với sự chuẩn bị đúng đắn và chiến lược phù hợp, mỗi biến động đều có thể trở thành cơ hội.
